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教室里的现金流：把三盛教育（300282）的账本当成一场期末考试
周二早晨，咖啡里带着粉笔灰的味道，我走进三盛教育（300282）一间小会议室。桌上的材料像学生的答卷：有的字迹工整、分数可观；有的需要补考。财务人员把“债务偿付能力”当作复习题，像老师强调必须记住的公式。\n\n那场非正式的午后讨论，没有传统的导语-分析-结论套路，只有多声部的对话。有人把短期偿债比喻成期中测验：流动比率、速动比率、经营活动现金流覆盖短期负债，三项缺一不可。教育行业的节奏有季节性——招生旺季现金入账多，淡季就得靠储备或借新还旧，债务到期配合现金流展期与否，决定了能否顺利“交卷”。对三盛教育（300282）这样的教育股，净负债/EBITDA、利息保障倍数和未来12个月到期债务表是投资者要随时盯着的名单。\n\n午后茶歇时，讨论转到“股息与投资回报”。教育公司常在成长期选择再投资而非高派息，股东的总回报（Total Return）往往来自股息加上业务成长带来的估值提升。评估三盛教育的投资回报，需要看派息率、自由现金流收益率（FCF Yield）和资本回报率（ROIC）。若一家机构把分红当成“家长会礼物”，说明现金充足；若把钱投入课程研发和平台升级，可能在几年后产生成长红利。\n\n“外汇波动”这道题，有人说像是意外试题：若三盛教育存在海
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